В 90-е гг. XX в. в России сложился и сохраняется до настоящего времени неблагоприятный тип макродинамики, для которого характерен инфляционный процесс. Однако движущие силы обесценения денег на конкретных этапах указанного периода были различными. Так, в первой половине 90-х гг. инфляция имела место в условиях сильнейшего сжатия денежного предложения и бартеризации экономики. Ценовая динамика в тот период объясняется стремлением предприятий компенсировать обесценение оборотных средств и отсутствие кредитных ресурсов путем повышения цен на производимую продукцию.
Применение бартера в расчетах лишало предприятия возможности выплачивать налоги в бюджеты всех уровней. В результате неполучения доходов сформировался огромный дефицит бюджетной системы. Скудные денежные ресурсы, предоставляемые экономике Центральным банком, в том числе при покупке валютной выручки, Минфин привлекал в федеральный бюджет через ГКО по запредельным ставкам доходности. Поэтому достаточно было внешнего воздействия в виде колебаний мировой цены на нефть, чтобы эта пирамида рухнула, переоцененный рубль быстро обесценился, а инфляция резко ускорилась.
Увеличение денежного предложения в конце 1998 г. – начале 1999 г. привело к исчезновению бартера в течение двух месяцев. Девальвация рубля обусловила увеличение экспорта и сдерживание импорта. Началась стабилизация экономики. Но рост доходов домашних хозяйств в 1999-2008 гг. преимущественно использовался на увеличение потребления. Прибавки к зарплатам и пенсиям тратились на улучшение питания. Очевидно, что цены были способны реагировать на повышение доходов быстрее, чем товарное предложение. Эта ситуация усугубляется монополизацией потребительского рынка не только в крупных, но и в небольших городах. Важно отметить, что темпы роста потребительских цен в указанный период значительно отставали от темпов увеличения денежного предложения. Это объясняется, во-первых, повышением монетизации экономики; во-вторых, тем обстоятельством, что рост денежной массы не являлся ведущим фактором ценовой динамики.
В 2004—2008 гг. в качестве инструмента противодействия инфляции монетарные власти России использовали повышение валютного курса рубля. В результате такой политики сложилась парадоксальная ситуация. Укрепление рубля к иностранным валютам происходило одновременно с его обесценением на внутреннем рынке. Такая разнонаправленность процессов не могла не закончиться турбулентностью на валютном рынке.
С началом мирового кризиса лучшей политикой было бы предотвращение давления на переоцененный рубль путем значительной и одномоментной девальвации. В этих условиях за счет валютных резервов можно было бы впоследствии несколько повысить курс рубля и предотвратить превращение динамики национальной валюты в важнейший фактор инфляционных ожиданий. Но теперь инфляционные ожидания в российской экономике уже сформировались.