Процессы

Mar 14 2009 Опубликовал under Система накоплений

Перейдем к процессам, ведь именно здесь находится много работы для оптимизатора издержек. Полученные результаты внедрения принципов бережливого производства (lean production) на предприятиях разных отраслей способны если не сделать руководителя компании своим ярым сторонником, то, по крайней мере, заставить более вдумчиво отнестись к происходящим в ней процессам, Не секрет, что взгляд с вершин управленческого олимпа открывает лишь вершину айсберга, а спуск с высот к подножию требует не меньшей решительности, самоотверженности и предварительной подготовки, нежели подъем вверх.

Здесь нас поджидает серьезная проблема. Многообразие, объем и неочевидный смысл происходящей в компании на операционном уровне деятельности способны вызвать депрессию у самого целеустремленного и оптимистичного исследователя. Как тут быть? Можно предложить несколько вариантов:

■ засучив рукава, самому взяться за дело (если есть на это время и силы);

■ поручить сделать анализ своим подчиненным (если вы им доверяете);

■ позвать на помощь бизнес-аналитиков (своих, если они есть, или внешних).

У каждого способа есть свои плюсы и минусы. Выбирать вам. Несомненные плюсы последнего варианта очевидны – значительная экономия времени и получение качественных и профессионально подготовленных результатов и рекомендаций, способных серьезно облегчить вашу задачу в поиске лишних издержек.

Если же хочется лично, так сказать, разобраться и убедиться, то предлагаем на выбор несколько инструментов. Главное, о чем стоит помнить, – это золотое правило «бережливого производства»: смотреть на операции глазами клиента и оценивать, нужна ли нам, как клиенту, именно эта операция? Создает ли она нечто ценное и необходимое? Сможем ли мы без нее получить удовлетворяющий нас результат? Не следует забывать, что, помимо внешних клиентов, мы имеем и клиентов внутренних, которыми являются все сотрудники и подразделения нашей компании, пользующиеся результатами работы своих коллег. И их взгляд на цепочки создания потребительской ценности не менее важен. Это дает нам обоснованный вывод о необходимости затрат на ту или иную операцию.

Нет ответов пока

Новые приоритеты рынка ипотечного кредитования

Feb 22 2009 Опубликовал under Ипотека

В условиях кризиса сокращение участия государства (и АИЖК в качестве его агента) в рефинансировании (выкупе и последующей секьюритизации) ипотечных кредитов не отвечает стратегическим потребностям рынка. Для обоснования таких выводов следует провести сравнение с ипотечным рынком США, где в 2003 г. 76% ипотечных кредитов (2,13 трлн долл.) было рефинансировано тремя специализированными ипотечными агентствами (Fannie Мае, Freddie Mac и Ginnie Мае) и только 24% (586 млрд долл.) пришлось на независимых оригинаторов (non-agency или private-label RMBS). В 2005 г. доля private-label RMBS уже составила 1,19 трлн долл., или 55% от суммарного объема выпущенных бумаг.

Основными движущими силами увеличения private-label RMBS стали желание инвесторов, заинтересованных в новых продуктах, и предпочтения заемщиков, направленные на сокращение ежемесячных платежей при растущих ценах на жилье. При этом значительно возросли риски ипотечного рынка как за счет снижения уровня стандартизации, так и из-за отсутствия исторических данных об особенностях поведения заемщиков при внешних шоках. В частности, не был до конца прояснен вопрос о том, каким образом отразится на ипотечных кредитах и бумагах, обеспеченных такого рода кредитами, возможное снижение цен на недвижимость.

В результате независимые оригинаторы на американском рынке оказались наименее устойчивыми в условиях международного финансового кризиса, ими же и спровоцированного. Падение выпуска private-label RMBS в первом полугодии 2008 г. в сравнении с первым полугодием 2007 г. составило 94%. Увеличение non-agency RMBS стало попыткой перехода на новый уровень развития исторически сформировавшегося ипотечного рынка США. В любом случае увеличение доли независимых оригинаторов в сделках секьюритизации активов в российских условиях не соответствует потребностям ни инвесторов, ни заемщиков, ни всей финансовой системы в целом.

Все сказанное выше порождает сомнения в способности нынешней отечественной системы ипотечного кредитования обеспечить запланированную выдачу ипотечных кредитов на сумму 1 трлн руб. к 2010 г. с последующим увеличением ежегодных объемов кредитования и достижением к 2020 г. непогашенной задолженности по кредитам в размере 20 трлн руб. В этом случае ожидается значительный рост рисков ликвидности, когда для финансирования долгосрочных активов в виде ипотечных кредитов банки будут вынуждены использовать краткосрочные пассивы. Это окажет значительное негативное влияние на банковский сектор и на весь финансовый рынок в случае возникновения внешнего негативного шока.

Также сомнительно, что временно утратившие доверие инвесторов инструменты секьюритизации ипотечных активов (падение объема сделок секьюритизации активов в Европе и США в первом полугодии 2008 г. по сравнению с первым полугодием 2007 г. составило 25,4 и 52,5% соответственно) смогут обеспечить в ближайшее время рефинансирование российской ипотеки хотя бы на текущем уровне. На середину 2008 г. 9,1% ипотечных кредитов было списано с балансов кредитных организаций путем рефинансирования на рынке.

Нет ответов пока

Q модели «инициирование и распределение»

Jan 16 2009 Опубликовал under Банковские риски

Органы надзора выразили определенную обеспокоенность тем, что использование банками модели «инициировать, чтобы распределять» (originate to distribute) обусловило более высокий уровень зависимости кредитных учреждений от ликвидности рынка. Регуляторы понимали, что значительное снижение ликвидности рынка может существенно повлиять на способность банков выводить кредитные риски за баланс, нарушая модель ведения бизнеса типа «трубопровод», когда учреждение, инициирующее или приобретающее кредитные активы, предполагает их быстро перепродать.

Статистические показатели измерения риска и экспозиции, такие как value-at-risk, опыт признания убытков и концентрация рисков в традиционном бухгалтерском учете, по словам Н. Веллинка, подтвердили неадекватность взаимоотношений в данной модели и привели к массовой недооценке убытков. Использование этой модели в кризисной ситуации может порождать значительные кредитные экспозиции относительно конкретных заемщиков, типов активов и даже отдельных стран или же вынудить кредитное учреждение оставить свою экспозицию к рыночному риску на более длительный, чем предусматривалось, период. Снижение ликвидности рынка может вынудить заемщиков осуществлять незапланированные продажи активов, в результате чего объемы продаж будут возрастать, а цены на них – снижаться.

Одна из ключевых задач развития рынка ПКР -снижение уровня системного риска. Однако, как свидетельствует практика, широкое развитие финансовых инноваций даже при благоприятных экономических условиях 2004-2006 гг. привело к чрезмерному риску. Такой своеобразный механизм регуляторного арбитража может стимулировать передачу риска посредникам или рынкам, для которых установлены менее строгие условия регулирования и надзора (например хедж-фондам). Это означает, что органы надзора должны обладать необходимой информацией относительно того, какие учреждения и в каком объеме владеют кредитным риском, сосредоточенным в инструментах ПКР.

Таким образом, использование двухуровневой секьюритизации на основе выпуска ABS CDO существенно повысило уровень сложности ценных бумаг, обеспеченных второсортной ипотекой, и еще больше отдалило конечный продукт от базового кредитного риска. В результате этого отдельные инструменты ПКР перестали давать какую-либо информацию о самом кредите и, соответственно, о его рисках. Вместо передачи базового кредитного риска сначала произошло его распыление, а затем – концентрация (усиленная другими рисками) в наименее регулируемых учреждениях и системах.

В таких условиях рыночная дисциплина перестала играть роль эффективного инструмента сдерживания кредитования и передачи кредитных рисков через высокоструктурированные финансовые продукты, что и привело к негативным последствиям. Поэтому задача совершенствования механизмов и инструментов ПКР и сегодня остается актуальной.

Нет ответов пока

Современная антиинфляционная политика

Jan 06 2009 Опубликовал under Точка зрения

Мировой финансовый кризис заставляет внимательно анализировать особенности такой популярной стратегии реализации денежно-кредитной политики (ДКП), как инфляционное таргетирование. В международной практике под этой стратегией понимаются установление центральным банком количественного показателя допустимой инфляции и обеспечение роста цен в пределах установленного диапазона. Основным механизмом достижения показателя динамики цен является воздействие на инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов. При этом главный инструмент влияния центрального банка на динамику цен -краткосрочная процентная ставка. Поэтому успех политики инфляционного таргетирования предопределяется его способностью убедить частный сектор в своих возможностях по предупреждению роста цен. Инфляционное таргетирование не базируется на взаимозависимостях между макроэкономическими показателями. Его основой является устойчивость процессов, сложившихся в экономической системе в предшествующий период, т.е. качество экономической среды. Соответственно, возможность изменения этих условий не учитывается центральными банками, объявившими о переходе к таргетированию инфляции.

Таргетирование инфляции предполагает взаимосвязанное, сбалансированное изменение основных макроэкономических параметров. Канал формирования рациональных ожиданий является приоритетным при реализации такого варианта ДКП, причем центральный банк должен создавать основной информационный поток для его функционирования. Но для хозяйствующих субъектов информация, поступающая от денежных властей, не является ни основной, ни превалирующей. В условиях глобальной экономики и обширных внешнеэкономических связей хозяйствующие субъекты, строя свою политику, используют широкий набор источников информации. Поэтому ДКП, основанная на канале рациональных ожиданий, не может быть признана теоретически правильной. Страны, использующие инфляционное таргетирование (Австрия, Великобритания, Канада, Швеция), добились в 1990-е гг. таких же результатов в снижении роста цен, как и страны, не применявшие указанный вариант ДКП (США, страны еврозоны, Япония). Это объясняется особенностями циклического подъема мировой экономики в 1990-х гг. Следует учитывать и то, что инфляционное таргетирование не применяется ни в одной из стран с недиверсифицированным экспортом. Это связано с низкой прогнозированностью макроэкономической ситуации в таких странах, а также со значительными колебаниями конъюнктуры мировых товарных рынков.

Нет ответов пока

Девальвация рубля: время не ждет…

Dec 24 2008 Опубликовал under Борьба с кризисом

Президент Ассоциации региональных банков России депутат Госдумы РФ А.Г. Аксаков считает

необходимым либерализовать валютный курс рубля. «Постоянные ожидания того, что рубль подешевеет, стимулируют у населения и субъеков хозяйственной деятельности уход в доллары и иные валюты», – пояснил он. Расширение валютного коридора, возможно, и правиль пая мера, но кардинально проблему не решает, более того, она также инициирует негативные ожидания. Очевидно, что курс рубля после либерализации, проскочив точку падения, вернется к равновесным значениям. Тогда Центральный банк сможет сконцентрироваться на проведении иной денежно-кредитной политики, нежели регулирование курса рубля. Например, давно надо переходить к определению стоимости денег с помощью ставки рефинансирования.

Впрочем, у депутата сразу появились оппоненты. Предложения по резкой девальвации рубля очень опасны, заявил ГГ. Фетисов. Это следовало сделать в сентябре, теперь же время упущено, и нужна умеренная стабилизация.

Больше половины российских компаний будут в 2009 г. убыточными, поэтому снижение налога на прибыль для них не имеет смысла, считает А.Г. Аксаков. В этих условиях уменьшение налога на добавленную стоимость является самым эффективным инструментом. По оценкам экспертов, снижение НДС до 12% приведет к потерям для бюджета 840 млрд руб. Но это гораздо меньше триллионов рублей, направляемых на антикризисные (и не всегда эффективные) меры. «Дать предприятиям вздохнуть за счет снижения НДС, получить дополнительные ресурсы – вот это было бы эффективной мерой», -отметил он.

Что касается создания системы гарантирования, на федеральном уровне она уже начинает создаваться: внесены соответствующие поправки в Закон о бюджете и в Бюджетный кодекс, выделено 300 млрд руб. Главным инструментом гарантирования должен быть Внешэкономбанк, считает А.Г. Аксаков. Для этого ВЭБу необходимо выделить дополнительные ресурсы. Внешэкономбанк мог бы простимулировать и выступить соучредителем создания в регионах гарантийных фондов, которые пока есть не везде. Эти институты помогут банкам снизить риски при кредитовании реального сектора.

Следующая проблема – залоговое законодательство. Обращение взыскания на предмет залога во внесудебном порядке (если соответствующая процедура была предусмотрена договором) допускается в новом Законе № 306 ФЗ, который вступил в силу 11 января 2009 г. (Даный Закон принимался в крайне сжатые сроки, поэтому в нем можно найти массу неточностей и даже прямых ошибок. Видимо, в первой половине текущего года в него нужно будет вносить изменения.)

Необходим также закон, связанный с секьюрити-зацией активов. Он может стать актуальным в связи с выпуском инфраструктурных облигаций РЖД, что сейчас активно обсуждается. Очевидно, и другие наши монополии будут выпускать такие ценные бумаги, поэтому сложившуюся практику надо узаконить.

Перечисляя проблемы, которые надо решить в законодательном порядке, депутат выразил уверенность, что трудности преодолимы: «Уверен, у нас есть хороший шанс создать перспективную законодательную и нормативную базу для будущего развития финансовой системы страны».

Нет ответов пока

« Новые записи Старые записи »