Несмотря на негативное влияние кредитных деривативов и секьюритизированных долговых обязательств на стабильность финансовых рынков, деривативы в виде индексов, базовым активом для которых служат ценные бумаги (долговые обязательства), выпущенные под кредитные обязательства, являются ключевым источником информации о ценообразовании и обеспечивают прозрачность и ликвидность кредитных рынков. А это дает основание считать, что кредитный риск превратился в актив, которым торгуют на рынке, и, вероятно, после окончания кризиса такие финансовые инструменты с него не исчезнут.

Таким образом, в течение последних лет происходило постоянное усложнение продуктов ПКР. Эта тенденция сегодня продолжается, несмотря на значительные масштабы кризиса.

Каждый вид ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS), сам по себе является траншем секьюритиза-ции, базовым обеспечением которой служит пул сотен или тысяч конкретных кредитных активов. Учитывая такую сложность, авторы доклада Базельского комитета охарактеризовали инструменты ABS CDO как model risk squared – модель «риск в квадрате». Круг инвесторов этих ценных бумаг, включая международных участников, значительно расширился, а операции по передаче кредитного риска перешагнули границы США и овладели мировыми рынками. Кроме того, начиная с 2005 г. на рынках ПКР существенно возросла роль хеджевых фондов, которые, кстати, серьезно пострадали от нынешнего кризиса.

Повышение уровня сложности структурированных кредитных продуктов и расширение круга инвесторов предоставили новые возможности кредитным рейтинговым агентствам. Уже несколько лет они проводят работу по определению рейтингов инструментов ПКР, используя ту же самую литерную символику, что и для рейтингов облигаций. Следует отметить, что на волне роста операций по ПКР увеличились и объемы рейтингования ценных бумаг структурного финансирования, что способствовало росту доходов рейтинговых агентств.

По мнению экспертов, перечисленные выше факторы и определили неизбежное разбалансирование кредитного рынка. Рыночная дисциплина была ослаблена, а инвесторы, вложившие средства в ABS CDO, не смогли адекватно оценить риски, которые они принимали на себя.