Особенности инфляции в России

Apr 25 2009 Опубликовал under Точка зрения

В 90-е гг. XX в. в России сложился и сохраняется до настоящего времени неблагоприятный тип макродинамики, для которого характерен инфляционный процесс. Однако движущие силы обесценения денег на конкретных этапах указанного периода были различными. Так, в первой половине 90-х гг. инфляция имела место в условиях сильнейшего сжатия денежного предложения и бартеризации экономики. Ценовая динамика в тот период объясняется стремлением предприятий компенсировать обесценение оборотных средств и отсутствие кредитных ресурсов путем повышения цен на производимую продукцию.

Применение бартера в расчетах лишало предприятия возможности выплачивать налоги в бюджеты всех уровней. В результате неполучения доходов сформировался огромный дефицит бюджетной системы. Скудные денежные ресурсы, предоставляемые экономике Центральным банком, в том числе при покупке валютной выручки, Минфин привлекал в федеральный бюджет через ГКО по запредельным ставкам доходности. Поэтому достаточно было внешнего воздействия в виде колебаний мировой цены на нефть, чтобы эта пирамида рухнула, переоцененный рубль быстро обесценился, а инфляция резко ускорилась.

Увеличение денежного предложения в конце 1998 г. – начале 1999 г. привело к исчезновению бартера в течение двух месяцев. Девальвация рубля обусловила увеличение экспорта и сдерживание импорта. Началась стабилизация экономики. Но рост доходов домашних хозяйств в 1999-2008 гг. преимущественно использовался на увеличение потребления. Прибавки к зарплатам и пенсиям тратились на улучшение питания. Очевидно, что цены были способны реагировать на повышение доходов быстрее, чем товарное предложение. Эта ситуация усугубляется монополизацией потребительского рынка не только в крупных, но и в небольших городах. Важно отметить, что темпы роста потребительских цен в указанный период значительно отставали от темпов увеличения денежного предложения. Это объясняется, во-первых, повышением монетизации экономики; во-вторых, тем обстоятельством, что рост денежной массы не являлся ведущим фактором ценовой динамики.

В 2004—2008 гг. в качестве инструмента противодействия инфляции монетарные власти России использовали повышение валютного курса рубля. В результате такой политики сложилась парадоксальная ситуация. Укрепление рубля к иностранным валютам происходило одновременно с его обесценением на внутреннем рынке. Такая разнонаправленность процессов не могла не закончиться турбулентностью на валютном рынке.

С началом мирового кризиса лучшей политикой было бы предотвращение давления на переоцененный рубль путем значительной и одномоментной девальвации. В этих условиях за счет валютных резервов можно было бы впоследствии несколько повысить курс рубля и предотвратить превращение динамики национальной валюты в важнейший фактор инфляционных ожиданий. Но теперь инфляционные ожидания в российской экономике уже сформировались.

Нет ответов пока

О «ручном управлении» – pro и contra

Feb 23 2009 Опубликовал under Борьба с кризисом

Большинство средних и мелких банков осталось без господдержки, они не могут выдавать кредиты. Один на один со своими финансовыми проблемами оказались и сотни тысяч предприятий – их клиентов. Те банки, которые имеют деньги, кредитовать сегодня боятся.

Выход как будто найден – целевое распределение госсредств жизнеспособным предприятиям, у которых проблемы возникли от глобального крушения конъюнктуры, а не по причине излишне рискованных операций. В первую очередь спасать нужно тех, кто выпускает конкурентную продукцию. Среди возможных схем рассматриваются прямое вхождение государства в капитал, кредитование через пул уполномоченных банков, субординирование процентной ставки и другие направления. Также важно установить порядок предоставления средств, исчисления процентных параметров, комиссии, привлечения посредников, обеспечения контроля и т.д. Можно даже ввести так называемые спецсчета.

«Меня крайне смущает режим так называемого «ручного управления» и селективность оказываемой государственной поддержки», – заявил президент Банка «Российская финансовая корпорация» А.А. Нечаев. На первом этапе она была оказана почти исключительно государственным банкам и оказалась неэффективной. Теперь речь — о поддержке «избранных» крупных компаний реального сектора, лоббистские возможности которых известны. Осуществляется эта поддержка по непрозрачным процедурам, без публичного обсуждения, без

затребования планов реструктуризации компании. Ни один топ-менеджер компаний так и не ответил за достаточно бездумные заимствования на Западе. Теперь мы должны помогать этим компаниям, замещать их зарубежные займы отечественными деньгами фактически за счет средств наших налогоплательщиков, заявил А.А. Нечаев.

Лучший способ насытить экономику деньгами – не забирать их оттуда. Время для серьезной налоговой реформы упущено, но и сейчас еще можно и нужно изменить, например, правила определения налогооблагаемой базы по основным налогам или всей системы налогового администрирования, отметил он. Так, пора избавиться от некоторых советских анахронизмов, в частности, от возможности списывать огромное количество затрат на себестоимость только на основе нормативов, утверждаемых Министерством финансов, а не в рамках нормального делового оборота.

Предлагается также полностью освободить от налогового обложения операции с ценными бумагами, что немного поддержало бы отечественный фондовый рынок.

Кстати, не все меры по поддержке бизнеса требуют финансовых затрат. В ряде случаев нужно лишь более оперативное действие госорганов и уменьшение административных барьеров. Например, профинансировать госзаказ предлагается не в октябре-ноябре, как обычно, а в начале года, а также временно сократить сроки проведения конкурсов и аукционов и сроки

подготовки к ним документации. Необходимо также упростить создание новых предприятий малого бизнеса, вплоть до перехода на уведомительный порядок. Современный аналог Указа о свободе торговли, как это было в 1991 г., помог бы обеспечить развитие самозанятости населения.

Нет ответов пока

Принцип действия системы стройсбережений

Jan 22 2009 Опубликовал under Система накоплений

Средства по стройсбережениям не выходят за пределы кругооборота средств коллектива вкладчиков стройсбережений и служат исключительно интересам вкладчиков стройсбережений.

На практике это выглядит следующим образом. Клиент заключает договор о стройсбережений с одной из стройсберкасс (специализированным банком) на определенную сумму. Ее размер клиент определяет вместе со стройсберкассой в зависимости от собственных пожеланий и возможностей. Уже при заключении договора оговариваются не только проценты на депозит, но и проценты на кредит. Вкладчик стройсбережений получает гарантию сохранения процентной ставки на весь период действия договора. Все вкладчики стройсбережений являются равноправными членами коллектива, т.е. имеют одинаковые для всех права и обязанности, которые зафиксированы в договоре.

Клиент, как правило, накапливает половину договорной суммы как депозит и получает на него процентное вознаграждение. Другая половина предоставляется ему при распределении средств в виде льготного в процентном отношении и гарантированного кредита – ссуды по стройсбережениям.

В фазе накопления клиент может, но не обязан, регулярно (ежемесячно) накапливать средства. Да и при определении размера регулярного строительного сберегательного взноса он вправе менять его по своему усмотрению. В фазе же кредитования клиент обязан, как минимум, регулярно возвращать определенную сумму по погашению кредита. Дополнительное, как и досрочное, погашение кредита возможно в любое время.

Благодаря данной системе клиент накапливает солидный собственный капитал, столь необходимый для финансирования жилой недвижимости (рис. 3). Имея собственный капитал и получив ссуду по строй-сбережениям (жилищный кредит) с гарантированной фиксированной процентной ставкой, он сможет осуществить свою мечту о собственном доме. Эксперты советуют: чтобы финансирование жилой недвижимости было надежным, необходим собственный капитал в размере не менее 25-30% от общей стоимости недвижимости.

Собственный капитал очень важен при финансировании жилья. Чем выше его доля, тем лучше и дешевле все финансирование. Вкладчик стройсбережений, обладающий опытом накопления средств, квалифицируется ипотечным банком как солидный клиент, которому, помимо жилищного кредита, нужен будет еще и ипотечный кредит. Строительная сберегательная касса и ипотечный банк становятся партнерами и вместе помогают клиенту оптимально профинансировать дом или квартиру.

А как быть клиенту, который хотел бы приобрести жилье в срочном порядке? Он имеет несколько возможностей получить кредит сразу, до выполнения им условий распределения (предоставления) договорной суммы, оставаясь при этом в системе стройсбере-жений (см. об этом в следующей статье).

Нет ответов пока

Банковская система

Jan 16 2009 Опубликовал under Кредитная политика

На фоне тенденций, происходящих в российской экономике в целом, развитие банковского сектора выглядит довольно уверенно, несмотря на сохраняющиеся проблемы с ликвидностью, низким оборотом денежных средств, общим снижением интенсивности отношений. Примерную картину развития российского банковского сектора можно представить, проанализировав опыт Республики Казахстан, пережившей начало финансового кризиса на год раньше, в августе

2007 г. Основные тренды в развитии очень похожи, однако, учитывая большую зависимость банковского рынка Казахстана от мировых процессов, глубина его падения там более существенна, чем прогнозируется в России. Так, в Казахстане произошли изменения следующих показателей: темпы роста активов банковского сектора сократились до 7% по итогам 9 месяцев

2008 г. против 31% по итогам 2007 г.; темпы роста депозитов физических лиц снизились с 40 до 6%; объем кредитования – в 16 раз.

Что ожидается в России? Предполагается снижение темпов роста банковского сектора с 40-45%, имевших место в 2004-2007 гг., до 15-20%, т.е. примерно в 2 раза. Если говорить о депозитных операциях, то можно отметить, что некоторые крупные российские банки сумели не только сохранить, но и нарастить объем депозитов физических лиц. Здесь, безусловно, стоит учитывать поддержку государства, оказанную банкам, что тем не менее не отрицает самого факта роста.

Как ожидается, кризис окажет существенное влияние на структуру и состав российской банковской системы. Эксперты обсуждают изменение банковской системы в следующих направлениях:

■ выход на транснациональный уровень ограниченного числа банков, имеющих доступ к государственному финансированию либо обслуживающих крупные, системообразующие предприятия;

■ значительное увеличение доли иностранных банков в банковском секторе;

■ поглощение мелких банков более крупными, как правило, имеющими отношение к ФПГ, и сокращение, таким образом, общего количества банков до 200-300.

Иными словами, в ближайшей перспективе ожидается существенная консолидация банковской системы в пользу крупнейших игроков на рынке (преимущественно банков с государственным участием). Кроме того, вследствие кризиса ликвидности и закрытия международных источников финансирования будет наблюдаться серьезная миграция клиентов между банками в поисках финансирования, что создаст уникальные возможности по формированию клиентской базы.

И все же, несмотря на перспективы развития и наличие определенных положительных результатов, к сожалению, по размеру и уровню развития банковская система в России по-прежнему находится даже не в первой десятке. Так, размер ее совокупных активов на октябрь 2008 г. равнялся около 980 млрд долл., что почти в 10 раз ниже, чем активы банковского сектора Германии или Великобритании, и в несколько раз ниже совокупных активов одного из частных банков первой пятерки в мировой классификации. Суммарный объем банковских активов в России по отношению к ВВП к концу 2007 г. достигал 61%, а на сегодня составляет порядка 65% ВВП. В странах Восточной Европы этот показатель находится на уровне 60-80% от ВВП, в евро-союзе – более 250, а в США – более 285% от ВВП. То есть «кредитный пузырь» практически отсутствует, а вот резервы для роста есть.

Нет ответов пока

Трактовка инфляции

Oct 23 2008 Опубликовал under Точка зрения

К научному понятию инфляции следует предъявить одно, но важное требование – это понятие не должно уточняться всякий раз, когда на практике будет наблюдаться новое противоречивое проявление обесценения денег. Поэтому проще всего определить инфляцию как обесценение денег, выражающееся в росте цен. Очевидно, что главная причина этого процесса состоит в макроэкономическом несоответствии денежной и товарной масс. В обычном, стандартном случае подобное несоответствие проявляется при избыточном росте денежной массы. Но в последние десятилетия наблюдалось повышение стоимостного объема товарной массы, например в результате удорожания энергоносителей и сырья. В этом случае разбухающая товарная масса требовала для своего оборота значительно больший объем денежных средств. В связи с этим два определения инфляции – как роста цен и как обесценения денег – являются эквивалентными. Первое отражает реакцию на макроэкономическую несбалансированность товарной массы, второе – денежной.

Процесс взаимного приспособления денежной и товарной масс по своей сути является перманентным. Он проявляется не только в инфляции, но и в дефляции. Оба эти явления отражают движение экономической системы к точке динамического равновесия. В них обнаруживается неустойчивость макроэкономической сбалансированности. Процесс приближения к равновесному состоянию имеет информационную природу. Он порождается нехваткой или асимметричностью информации в экономической системе. Этим обстоятельством, в частности, объясняется нелинейность экономических процессов, их низкая прогнозируемость. Инфляция и дефляция в той или иной степени присущи любой экономической системе. Но они могут усиливаться вследствие неблагоприятного воздействия властей на экономические процессы мерами денежно-кредитной и бюджетной политики, в частности, избыточным ростом денежной базы, поддержкой необоснованных процентных ставок, бюджетным дефицитом. Соответственно, в рассматриваемых процессах можно выделять объективные и субъективные элементы.

Эконометрические тесты на определение порядка интегрируемости временных рядов и коинтеграцию, основанные на статистических данных развитых стран, выявили сложный характер зависимости между деньгами и ценами. В частности, исследования показали, что временные ряды номинальных кассовых остатков и номинальных цен являются интегрированными второго порядка – 1(2). Это означает, что основные тренды во временных рядах денежных показателей и цен не совпадают, но совпадают тренды в первых разностях, т.е. в приростах. Поэтому динамика темпов инфляции имеет ту же направленность, что и динамика темпов роста денежной массы. Однако формирование цен не ограничивается воздействием монетарных факторов. Долгосрочная ценовая динамика обладает определенной самостоятельностью по отношению к денежной массе.

Всегда новой остается проблема измерения инфляции. Она связана с тем, что покупательная способность денег по-разному изменяется по отношению к конкретным товарным группам. Кроме того, покупательная способность денег имеет различную динамику в отдельных регионах страны. Это вызвано тем, что деформации между спросом и предложением на конкретных рынках и в регионах устраняются лишь с определенным лагом. Совокупный спрос и совокупное предложение также приходят в соответствие в течение некоторого периода времени. Следовательно, центральные банки вынуждены принимать решения, не имея исчерпывающих данных о ценовой динамике. На это обстоятельство обратил внимание К. Рогофф: «Одна из проблем заключается в предположении, что центральные банки в каждый момент времени обладают полной информацией о состоянии производства и инфляции. В действительности центробанки имеют о них только приблизительное представление»’. Разумеется, низкое качество статистической информации не является следствием недоработок соответствующих агентств, а предопределяется динамичной природой и сложностью экономических процессов.

Нет ответов пока

Старые записи »